由 Wolfgang DeFi 近况：松绑、攻击与挣扎 – 泡沫下的真实博弈
sUSD 持续脱锚：算法稳定币的信任危机与 Synthetix 的豪赌
Synthetix 的 sUSD，这颗曾经被寄予厚望的算法稳定币，如今却像一颗坠落的流星，持续偏离它本应锚定的 1 美元。年初 SIP-420 提案的通过，本意是引入“委托池”机制，通过降低抵押率和线性转移债务来提高 SNX 的铸造效率。理想很丰满，200% 的抵押率，无需清算，债务转移，一切都指向一个美好的愿景：SNX 增值，协议盈利，债务迎刃而解。这简直是天堂般的承诺，对吧？
但现实是残酷的。市场对 SNX – sUSD 这种内生抵押品模式的 PTSD 症状远比想象中严重。Terra/Luna 的崩盘阴影挥之不去，人们对这种“自己印钞自己担保”的机制充满了不信任。效率提升反而成了加速死亡的催化剂，更多的 sUSD 被铸造出来，涌入市场，Curve Pool 早就偏离了平衡。更糟糕的是，“委托池”的设计让用户失去了主动性，他们不再需要，也不再想着去市场上低价购买 sUSD 来偿还债务，套利空间被锁死。
现在大家最关心的问题是：sUSD 还能重回锚定吗？说实话，我对此持悲观态度。这完全取决于项目方是否有能力提升 sUSD 的需求，或者拿出足够的激励措施。但市场真的会为这种内生抵押品的算法稳定币买单吗？我不认为会。LUNA 的教训太深刻了，信任一旦崩塌，重建难如登天。Synthetix 的设计在理论上或许先进，但在经历了算稳的血腥厮杀之后，它更像是一个生错了时代的理想主义者。这种过度依赖自身生态的模式，在黑天鹅事件面前显得异常脆弱。说白了，这更像是一场豪赌，赌的是市场对 SNX 的信心，而这场赌局的胜算，在我看来，并不高。