由 Wolfgang 
遮阳界的地雷？温多利IPO梦碎北交所：社保疑云、募投罗生门，这水有多深？
最近，资本圈里又上演了一出“IPO惊魂记”。主角不是什么高科技新贵，而是家做遮阳材料的公司——温多利遮阳材料(德州)股份有限公司，简称温多利。这家公司原本雄心勃勃，想在北交所大展拳脚，结果呢？还没正式开演，就匆匆拉下了帷幕。更让人跌破眼镜的是，这背后似乎隐藏着不少“不能说的秘密”。
这温多利，听名字感觉挺小清新，但实际上，是一家专门做遮阳材料的中外合资企业。他们的产品，像什么阳光面料、涂层面料，听起来就透着一股“高大上”的味道，广泛应用于办公楼、酒店、学校、机场、车站等公共建筑，甚至连家具都得用上他们的产品来遮遮阳。按理说，这生意应该挺红火的，毕竟现在大家都讲究节能环保嘛。
早在2023年12月25日，温多利就向北交所递交了招股书，准备大干一场。还请来了联储证券当保荐机构，看起来是信心满满。但谁也没想到，几个月后，温多利突然发布公告，宣布终止IPO申请，并撤回相关文件。这消息一出，立刻在圈内炸开了锅——这究竟是咋回事？
更让人觉得“瓜”味十足的是，在温多利IPO折戟的背后，隐藏着一系列疑点。什么员工社保缴纳情况不明、研发投入占比不高、募投项目信息披露前后矛盾……简直是一部活生生的“悬疑剧”。
所以，今天咱们就来扒一扒这家温多利，看看它IPO失败的背后，究竟藏着多少不为人知的秘密。这水，究竟有多深？
温多利是谁？一家遮阳材料公司的“前世今生”
遮阳材料界的“隐形冠军”？
要说这温多利，也算是遮阳材料界的一号人物。人家从成立以来，就专注于功能性遮阳材料的研发、生产和销售。别看这行当听起来不起眼，但市场潜力可不小。想象一下，高楼大厦的玻璃幕墙，夏天晒得滚烫，冬天又冷得刺骨，这时候，就需要遮阳材料来发挥作用了。温多利的产品，就是瞄准了这个市场。
他们的主要产品包括阳光面料和涂层面料，这些面料经过加工后，就能变成各种各样的遮阳帘、遮阳篷，广泛应用于办公楼、酒店、学校、机场、车站等公共建筑。甚至，你家里的窗帘，没准也用的是温多利的面料呢。这么看来，温多利也算是默默地改变着我们的生活。
但是，问题也来了。虽然温多利的产品应用广泛，但它真的能称得上是“隐形冠军”吗？从市场占有率、品牌知名度等方面来看，温多利似乎还有很长的路要走。毕竟，在这个竞争激烈的市场里，想要脱颖而出，光靠产品质量还不够，还得有强大的品牌影响力和市场推广能力。
北交所，想说爱你不容易？
这次温多利选择在北交所IPO，也算是赶了个时髦。毕竟，北交所的定位是服务创新型中小企业，而温多利也符合这个标准。而且，北交所的上市门槛相对较低，审核速度也比较快，对于急于融资的企业来说，是个不错的选择。
但是，北交所也不是那么好进的。虽然门槛低，但对企业的规范运作、信息披露等方面的要求却非常严格。如果企业存在一些“硬伤”，比如财务数据不真实、内部控制不健全等，就很容易被拒之门外。更何况，北交所的流动性相对较差，上市后如果股价表现不佳，对企业来说也是个不小的打击。
温多利这次IPO失败，或许也说明了北交所对企业质量的要求越来越高。想要在北交所上市，光有好的项目还不够，还得有扎实的基本功和规范的运作。否则，只能是“竹篮打水一场空”。
社保“障眼法”？ 员工福利的算计与法律的红线
年报里的“数字游戏”：社保缴纳人数的猫腻
要说企业对待员工的态度，那真是五花八门，有的视员工如家人，福利待遇好到让人眼红；有的则把员工当成“螺丝钉”，能省则省，恨不得榨干最后一滴价值。这温多利，似乎有点后者的味道。
根据招股书显示，2020年至2023年上半年，温多利的员工人数基本维持在280人左右。这个规模不算小，但也不算大。让人感到奇怪的是，在温多利的企业工商年报中，社保缴纳人数却与员工人数存在明显的差距。
具体来说，2020年温多利五项社保的缴纳人数皆为258人；2021年为263人；2022年为265人。这意味着，在报告期内，温多利很可能存在未给所有员工缴纳社保的情况。这可不是小事，社保是员工的基本权益，企业不给员工缴纳社保，不仅违反了法律法规，也损害了员工的利益。
当然，也许有人会说，这只是个别情况，可能是因为有员工自愿放弃缴纳社保。但问题是，这么多人同时“自愿放弃”，这概率也太低了吧？更何况，企业有义务为所有符合条件的员工缴纳社保，即使员工自愿放弃，企业也应该尽到告知义务，并保留相关证明材料。
劳动纠纷频发：温多利的用工风险
如果说社保缴纳问题只是冰山一角，那么温多利涉及的劳动纠纷，则更加暴露了其在用工管理方面存在的风险。
根据企查查显示，2020年温多利涉及的司法案件共有4条，其中三条都与员工的劳动纠纷有关。这说明，温多利在用工方面可能存在一些问题，比如拖欠工资、违法解除劳动合同等。这些问题不仅会损害员工的利益，也会给企业带来法律风险和声誉损失。
一家企业，如果连员工的基本权益都无法保障，又怎么能指望它在市场上有所作为呢？温多利在IPO的关键时刻，被曝出社保缴纳和劳动纠纷问题，无疑给其上市之路蒙上了一层阴影。
研发投入的“虚与实”：创新还是粉饰？
专利数量≠核心竞争力：温多利的“技术焦虑”
在当今这个科技日新月异的时代，研发投入是衡量一个企业创新能力的重要指标。如果一个企业不重视研发，那么它很快就会被市场淘汰。温多利似乎也意识到了这一点，所以在研发投入方面也下了一定的功夫。
根据招股书显示，报告期内，温多利的研发费用金额分别为697.18万元、954.07万元、785.61万元和429.13万元，占营业收入的比重分别为4.57%、5.59%、4.53%和4.87%。从数据上看，温多利的研发投入占比并不算低，但也不算高，只能说是中规中矩。
截至招股书签署日，温多利共获得47项专利，其中发明专利为6项。专利数量不少，但发明专利占比不高，这说明温多利的技术创新能力可能还有待提高。毕竟，发明专利才是真正具有技术含量的，而实用新型专利和外观设计专利的含金量相对较低。
而且，专利数量并不能完全代表企业的核心竞争力。有些企业的专利可能只是为了“撑门面”，并没有真正转化为生产力。温多利的专利是否具有实际应用价值，还需要进一步考察。
核心技术人员缺失：创新引擎的隐忧
除了研发投入和专利数量之外，核心技术人员也是衡量企业创新能力的重要因素。如果一个企业没有一支强大的技术团队，那么它的创新能力就会受到限制。
截至2023年6月30日，温多利共有研发人员34人，占员工总数比例为12.23%。这个比例不算低，但问题是，温多利目前没有认定的核心技术人员。这就让人感到有些担忧了。
核心技术人员是企业的技术骨干，他们掌握着企业的核心技术，对企业的创新发展起着至关重要的作用。如果一个企业没有核心技术人员，那么它的技术创新就缺乏动力和方向。
温多利作为一家以技术创新为驱动的企业，竟然没有认定的核心技术人员，这无疑是一个巨大的隐患。这是否意味着温多利的技术创新更多的是依靠外部力量，而不是依靠自身的技术积累？这值得我们深入思考。
募投项目的“罗生门”：信息披露的真与假
环评与招股书的“口径不一”：谁在说谎？
如果说前面的社保疑云和研发短板还只是“小打小闹”，那么接下来要说的募投项目信息披露问题，就足以让温多利陷入“信任危机”了。要知道，招股书是企业向投资者传递信息的重要渠道，如果招股书存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，那么企业就可能面临严重的法律责任。
本次IPO，温多利计划募资13,200.00万元，主要用于“年产280万平方米高效节能绿色建筑遮阳材料生产线项目”（以下简称“生产线项目”）以及补充流动资金。这个项目听起来挺不错的，既能扩大产能，又能提升技术水平，符合当前绿色环保的发展趋势。
但是，《民商财经》在浏览招股书和环评文件时，却发现了一些令人匪夷所思的差异。这些差异并非无关紧要的细节，而是涉及项目投资额、建设内容、施工工期等关键信息，让人不得不怀疑温多利在信息披露方面存在问题。
例如，招股书显示，生产线项目总投资额为12,213.11万元，共建设三条生产线，包括60万平方米/年的高档宽幅阳光面料生产线、120万平方米/年的高档宽幅大提花遮阳面料生产线和100万平方米/年的高档腈纶遮阳面料生产线，项目的建设期为1年。但环评文件却显示，项目的总投资额为12,200.00万元，施工工期仅为2个月。这时间差的也太离谱了吧，难道是“光速”建厂？
更离谱的是，环评文件对建设项目工程分析部分披露，生产线项目的总占地面积与招股书中披露的新取得地块面积一致为33,197.19平方米，总建筑面积却为23,413.50平方米，主要建设2座生产车间、1座食堂，并未提到仓库以及原有土地上建设的科研楼等。这难道是“乾坤大挪移”，把仓库和科研楼都给“挪”走了？
同一项目，在不同的文件中，却出现了如此多的差异，这究竟是笔误，还是有意为之？温多利需要给投资者一个合理的解释。
“财大气粗”还补流？ 温多利的资金饥渴
除了募投项目信息披露存在问题之外，温多利此次募资补充流动资金的必要性也值得怀疑。
根据招股书显示，截至2022年12月31日，温多利账上的货币资金为8,611.25万元，且报告期内资产负债率仅分别为10.26%、9.25%、9.49%、8.64%，财务状况良好，偿债能力较强。在这种情况下，温多利为何还要募资1,200.00万元来补充流动资金？难道真的是“手头紧”吗？
有业内人士指出，企业募资补充流动资金，通常是为了应对经营风险或者扩大业务规模。但从温多利的财务数据来看，其经营状况良好，并没有明显的资金压力。那么，温多利募资补充流动资金的真实目的，就值得我们深入挖掘了。难道是另有所图？
IPO折戟的背后：温多利的“达摩克利斯之剑”
温多利IPO的失败，绝非偶然。它就像一面镜子，映照出企业在发展过程中可能存在的各种问题。社保缴纳、研发投入、信息披露，每一个环节都可能成为企业上市的“绊脚石”。
对于温多利来说，这次IPO的折戟，无疑是一次沉重的打击。但与此同时，它也是一次宝贵的教训。温多利需要认真反思自身存在的问题，并采取有效措施加以改进。只有这样，才能在未来的发展中避免重蹈覆辙。
当然，温多利IPO的失败，也给其他企业敲响了警钟。想要在资本市场上获得成功，光靠“包装”是不够的，还需要具备扎实的基本功和规范的运作。只有那些真正重视员工权益、重视技术创新、重视信息披露的企业，才能在激烈的市场竞争中脱颖而出。
温多利的案例告诉我们，IPO并非“一劳永逸”的灵丹妙药，而是一场对企业综合素质的全面考验。只有那些真正经得起考验的企业，才能最终赢得市场的认可。