由 Wolfgang 
以太坊面临挑战：超卖与下跌风险并存
以太坊（ETH）近期走势令人担忧，虽然多次进入超卖区域，但却迟迟未能展现出触底反弹的迹象。当前的市场状况与历史上的相似时期存在诸多共同点，技术分析和基本面数据都暗示着 ETH 在 2024 年第二至第三季度可能面临进一步的下行风险，投资者需保持警惕。
技术分析：ETH 屡次下探，反弹信号尚未出现
超卖区并未带来反弹，空头依旧强势
在 3 日 K 线图上观察，ETH 的相对强弱指数（RSI）持续低于 30，这是一个典型的超卖信号，理论上预示着价格可能即将迎来反弹。然而，历史数据表明，ETH 进入超卖区域后，往往并不能立刻形成稳固的底部，反而会继续向下探底，这反映出市场目前仍然由空头力量主导，多头反击力量薄弱。
ETH/BTC 持续下跌，动能不足
自 2024 年年中以来，ETH/BTC 交易对（即以太坊对标比特币的价格）已经历多次下跌，跌幅分别达到 13%、21%、25% 和 19.5%，呈现出一种“连环下跌”的态势。更令人担忧的是，50 日和 200 日指数移动平均线（EMA）均呈现下降趋势，这进一步证实了市场缺乏上行动能，投资者普遍对 ETH 相对于 BTC 的表现持悲观态度。
分析师观点：看涨背离未出现，市场信心受挫
X 平台市场分析师 @CarpeNoctom 指出，ETH/BTC 交易对的负面价格表现目前尚未形成“看涨背离”的信号。所谓看涨背离，是指价格不断创出新低，但 RSI 指标却呈现更高低点的情况，这通常被视为潜在的反转信号。然而，目前 ETH/BTC 的走势并未出现这种背离现象，进一步削弱了市场信心，加剧了投资者的担忧情绪。
基本面分析：ETF 资金流出与链上数据疲软
ETH ETF 吸引力下降，资金流出明显
ETH/BTC 交易对的颓势也体现在更广泛的加密货币市场中，尤其是在美国现货 ETH ETF 的资金流动和链上数据方面。2024 年 3 月，现货以太坊 ETF 的净流入下降了 9.8%，总额降至 25.4 亿美元。与此形成鲜明对比的是，现货比特币 ETF 的净流入仅下降了 2.35%，仍然保持在 357.4 亿美元的较高水平。这表明，投资者对以太坊 ETF 的兴趣正在减弱，资金正在从 ETH 相关产品中流出。
Gas 费用大幅降低，主网活跃度不足
与此同时，以太坊主网的日均 Gas 费用（按中位数计算）已降至 1.12 GWEI，与 2023 年同期相比下降了近 50 倍。Gas 费用是衡量以太坊网络活动的重要指标，其大幅下降表明主网的交易活跃度显著降低。
Nansen 报告：ETH 风险收益比降低
数据分析平台 Nansen 在最新报告中指出：“尽管 ETH 在 2024 年底迎来第二轮上涨，但主网活动（以 Gas 消耗量衡量）始终未能恢复。” Nansen 认为，主网交易活跃度下降的主要原因是资金和用户正在向 Solana 及二层网络（L2s）转移。此外，Nansen 还表示，ETH 的风险/收益比逊于 BTC 及部分低估值细分赛道的山寨币，因此他们对 ETH 保持谨慎看空立场。
期货交易量对比：ETH 需求疲软
ETH 相对于 BTC 的需求疲软也反映在期货交易量方面。比特币期货交易量自 2 月 23 日低点反弹 32%，截至 3 月 18 日已达到 570 亿美元。然而，以太坊的交易量则基本停滞不前，没有出现明显的增长（数据来源：Glassnode）。这进一步印证了市场对 ETH 的兴趣不足。
技术形态预示：ETH/BTC 或将继续下跌
熊旗形态形成，下跌目标指向 0.01968 BTC
在 ETH/BTC 交易对的日线图上，正在形成一个经典的“熊旗”形态。这种形态通常出现在价格大幅下跌之后的一段盘整期，其特征是呈现收敛的趋势线。
从技术分析的角度来看，熊旗形态一旦向下突破其下轨支撑线，价格通常会下跌与此前跌幅相当的高度。按照这一规则计算，ETH/BTC 在 4 月份的潜在下行目标价位为 0.01968 BTC，这意味着相较于当前水平，可能还会下跌 15% 左右。
均线呈下行趋势，市场仍处熊市结构
此外，ETH/BTC 交易对的价格远低于 50 日和 200 日指数移动平均线（EMA），并且这两条关键均线仍然呈现陡峭的下行趋势，这表明市场仍然处于持续的熊市结构之中，短期内难以出现反转。
潜在的反弹机会：突破阻力或可扭转局势
尽管下跌的风险仍然存在，但如果 ETH/BTC 交易对能够成功突破熊旗形态的上轨阻力，并将 50 日 EMA 转化为支撑，那么当前的看跌走势可能会被无效化，市场有望迎来一波反弹行情。投资者应密切关注价格走势，以及时调整投资策略。
