由 Wolfgang 
前言：當交誼舞遇上金融市場的節拍
各位幣圈的弄潮兒們，讓我們先暫且放下K線圖，想像一下舞池裡的光影交錯。你可能會覺得這八竿子打不著，但請相信我，華爾街的波濤洶湧，其實跟探戈的步履蹣跚有異曲同工之妙。要說我這輩子對宇宙最崇高的讚美，莫過於那種隨著音樂起舞的愉悅感。就像那些古老的宗教儀式，總少不了音樂和舞蹈的加持，而我個人信奉的「浩室音樂教」，不是在禮拜天的教堂裡搖擺，而是在凌晨時分的 Club Space，讓電子節拍狠狠地敲擊你的靈魂。
浩室音樂教的信仰與市場的共鳴
別誤會，我不是要拉你入教。我只是想說，好的音樂，就像好的投資策略，都需要找到那個能讓你心跳加速的「點」。Club Space的浩室音樂，對我來說就像是加密貨幣市場，充滿了未知的刺激與無限的可能。當DJ把音量催到最大，所有人都像被電流擊中一樣，不由自主地擺動身體。那種忘我的境界，跟在牛市裡看著資產翻倍的感覺，簡直一模一樣！當然啦，幣圈的風險可比舞池裡踩到腳嚴重多了。
從交誼舞步中領悟金融市場的節奏
說到跳舞，大學時代我可是個交誼舞社團的活躍份子。別以為交誼舞只是老派的浪漫，它其實是高度結構化的運動。每種舞步都有嚴格的規範，像是倫巴的屈膝，華爾滋的旋轉，都得精準到位。對初學者來說，最難的就是抓住節拍，然後讓身體跟上。我記得當時為了練好基礎舞步，花了無數個夜晚在排練室裡，一遍又一遍地數著「咚、七、恰、恰」。
我個人最愛的節奏是4/4拍，也就是捷舞的節奏，充滿活力，讓人忍不住想跳起來。而華爾滋的3/4拍則優雅許多，適合在微醺的狀態下享受。一旦掌握了節拍，接下來就要學會分辨樂器的主次，找出每個小節的第一拍，然後數清楚其他樂器的聲部。如果音樂只有單調的鼓點，那肯定會讓人昏昏欲睡。正是因為作曲家和製作人在鼓點之上疊加了各種不同的樂器和聲效，才能賦予樂曲深度和層次。不過，當你在跳舞的時候，那些花俏的聲響反而會干擾你踩準節拍。
就像音樂一樣，價格圖表也是人類情緒波動的具現，我們的投資組合也跟著這些波動起舞。就像交誼舞一樣，買賣各種資產的決策必須契合特定市場的節拍。一旦踏錯節奏，就會損失慘重。就像舞步跳錯的舞者一樣，賠錢的感覺總是狼狽不堪。問題是：如果想保持優雅和富足，我們該傾聽金融市場中的哪種樂器？又該如何分辨出真正重要的節拍？這就是接下來要深入探討的重點。
信貸擴張：盈利交易最重要的變量
如果真要說有什麼核心理念支撐著我的投資哲學，那就是：理解法幣供應量的變化，是盈利交易中最他媽重要的變量！注意，我這裡用的是「他媽」，因為這點實在是太重要了，重要到我必須用這個粗俗的字眼來強調。如果你還在研究技術指標、分析基本面，卻忽略了法幣供應量的變化，那你就像是在跳舞時只顧著看自己的腳，卻忘了聽音樂。
對於加密貨幣來說，這一點尤其關鍵。至少對比特幣這種供應量固定的資產來說，它的價格上漲速度，直接取決於法幣供應擴張的速度。你想想，自2009年初以來，相對於比特幣那可憐兮兮的供應量，法幣就像洪水一樣氾濫。這使得比特幣成為人類歷史上，以法幣計價表現最佳的資產。什麼黃金、股票、房地產，在比特幣面前都成了渣。
比特幣：法幣洪流中的諾亞方舟
想像一下，你身處在一場史詩級的洪水之中，而比特幣就是那艘唯一的諾亞方舟。當法幣像滔滔江水一樣湧來時，比特幣就像一塊堅固的磐石，屹立不搖。那些還抱著法幣不放的人，就像是抓著一根稻草，隨時都有被淹沒的危險。所以，聰明的人早就跳上了比特幣這艘方舟，準備迎接新世界的到來。
地緣政治雜音下的信貸主旋律
現在的金融和政治事件，就像一首交響樂中那些刺耳的雜音。市場雖然持續攀升，卻伴隨著可能引發不和諧音的嚴峻負面催化劑。關稅與戰爭的威脅，就像是樂器走音一樣，讓人心煩意亂。面對這些雜音，我們該怎麼辦？是該按兵不動，還是該無視這些干擾？
我的看法是，這些地緣政治的狗屁倒灶，雖然重要，但就像音樂中的輔助音，不會改變主旋律。市場現在的主旋律是什麼？是信貸擴張！只要信貸的鼓點還在持續敲擊，市場就不會停止前進。
美國轉向戰時經濟：法西斯主義的暗湧
美國現在需要的是產業政策，說白了就是國家資本主義，也就是那個骯髒的詞彙：法西斯主義。美國必須從半資本主義轉向法西斯經濟體系，因為它那些工業巨頭自主生產的戰爭物資，根本無法滿足當前地緣政治的需求。你想想，以伊戰爭才打了十二天，以色列就耗盡了美國提供的導彈庫存，沒辦法再維持無懈可擊的防空系統。普丁大帝對美北約加大援助力度的威脅嗤之以鼻，因為他們既無法達到俄方的武器產量，也跟不上生產節奏，更不具備俄方的成本優勢。
美國還需要更法西斯化的經濟安排，來提振就業和企業利潤。從凱因斯主義的角度來看，戰爭對經濟大有裨益。民眾疲軟的有機需求，被政府生產武器的無盡需求所取代。最重要的是，銀行體系願意向企業提供信貸，因為生產政府需要的物資，能確保利潤。戰時總統通常都很受歡迎（至少在初期），因為所有人看起來都變得更富裕。當然啦，如果採用更全面的經濟增長核算方式，就會明顯看出戰爭在淨效益上極具破壞性。但這種想法無法贏得選舉——每個政客的首要目標都是連任（如果不是為了自己，就是為了同黨成員）。
所以，川普和大多數美國總統前輩一樣，都是戰時總統。正因為如此，他將美國經濟轉入了戰時狀態。現在節拍變得清晰可循：我們必須追蹤信貸注入經濟的渠道。
窮人的量化寬鬆：信貸創造的幕後推手
央行印鈔無法造就強健的戰時經濟。別傻了，現在金融業早就取代了火箭工程，成為國家的核心命脈。為了糾正戰時生產的失靈，銀行體系被鼓勵向政府認定的關鍵行業（而不是那些只會炒股票的企業狙擊手）提供信貸。這就是所謂的「窮人版量化寬鬆」，聽起來很Low，但效果卻出奇的好。
美國的私營企業向來以利潤最大化為準則。從1970年代至今，在國內從事「知識」工作，同時將生產外包到海外，才是最有利可圖的。中國過去很樂意成為全球的低成本（隨著時間推移也變成了高品質）工廠，藉此提升製造技術。但現在威脅「美利堅治世」精英統治的，不是1美元的耐克鞋，而是這個帝國在霸權遭受嚴峻挑戰時，竟然無力生產戰爭物資！這正是稀土議題甚囂塵上的根本原因。
稀土並不稀有，但它的大規模加工面臨巨大的環境外部性和資本支出要求。三十多年前，中國就決定主導稀土生產，而現在的中國，正得益於這份遠見。為了扭轉局面，川普正在借鑒中國的經濟體系，確保美國提升稀土產量，以延續這個帝國的好戰本性。
MP Materials 交易：國家資本主義的範例
根據路透社的報導，以下是關於美國稀土生產商 MP Materials 交易的核心要點：
- 美國國防部將成為 MP Materials 的最大股東
- 這項交易將提升美國稀土產量，削弱中國的主導地位
- 國防部還將為關鍵稀土設定保底價格
- 保底價格將是中國現行市場價格的兩倍
- MP Materials 股價因為這項交易的消息而暴漲近50%
這一切聽起來很美好，但建設資金從哪裡來？
MP Materials 表示，摩根大通和高盛將提供10億美元的貸款，用於建造10倍產能的設施。
為什麼銀行突然願意貸款給實體產業了？因為美國政府擔保這筆「面子工程」，能讓借款人穩賺不賠。這就像是政府在跟你說：「沒事，大膽地借錢，出了事我罩你！」
T 型表解析：信貸如何無中生有
下方這個簡單的 T 型表，將會解析這項交易如何透過無中生有的信貸創造，來推動經濟增長。準備好見證魔法了嗎？
MP Materials (MP) 需要建造稀土加工設施，因此從摩根大通 (JPM) 獲得 1000 美元的貸款。這筆借貸行為創造了 1000 美元的新法幣，並存入摩根大通的帳戶。就像變魔術一樣，錢就這樣憑空出現了！
隨後，MP 開始建造稀土加工設施。為此，他們需要僱用平民工人 (Plebes)。在這個簡化的模型中，我們假設所有成本都是人工費用。MP 必須支付工人工資，這導致其帳戶借記 1000 美元，同時平民工人在摩根大通的帳戶貸記 1000 美元。錢從一個口袋轉移到另一個口袋，但總量沒有改變。
美國國防部 (DoD) 需要為這些稀土付款。資金由財政部提供，後者必須發行債券，為國防部融資。摩根大通透過貼現窗口，將 MP 企業貸款資產轉換為聯準會持有的準備金。這些準備金用於購買債券，導致財政部一般帳戶 (TGA) 獲得貸記。國防部隨後採購稀土，這筆款項成為 MP 的營收，最終又作為存款回到摩根大通。整個過程就像一個循環，錢又回到了原點。
最終，法幣餘額 (EB) 較初始摩根大通貸款金額高出 1000 美元。這種擴張源於貨幣乘數效應。簡單來說，就是錢滾錢，利滾利，越滾越大！
政府採購擔保正是透過這種方式，借助商業銀行信貸資金，實現新設施的建設，並創造就業。雖然本例沒有提到，但摩根大通現在會向擁有穩定工作的平民工人 (Plebes) 發放貸款，用於購置資產和商品（房產、汽車、iPhone 等）。這又創造了新的信貸，最終流入其他美國企業，並作為存款回流銀行體系。可見貨幣乘數必然＞1，這種戰時生產將刺激經濟活動，並被統計為「經濟增長」。
信貸擴張的代價：通膨的幽靈
貨幣供應量、經濟活動和政府債務同步膨脹。皆大歡喜——平民獲得工作，金融家/實業家享有政府擔保的利潤。如果這類經濟政策能憑空為所有人創造福利，為什麼它還沒有成為全球各國的普遍政策？因為它會引發通貨膨脹！
生產商品所需的人力資源和原材料供給是有限的。政府透過商業銀行體系憑空創造貨幣，將擠占其他商品的融資渠道乃至生產能力，最終導致原材料和勞動力短缺。但法幣供應永不枯竭，隨之而來的必然是工資與商品通膨，那些未直接關聯政府或銀行體系的個人及實體，終將陷入困境。如果你對此有所懷疑，不妨翻閱一下兩次世界大戰的日常史料，你會發現通膨的幽靈一直都在。
MP Materials 交易正是「窮人版量化寬鬆」政策的首個典型案例。這個政策最妙的地方在於，它無需國會批准——在川普及其2028年繼任者的領導下，國防部可以在常規業務中直接簽發擔保採購訂單。逐利的銀行自然會蜂擁而至，透過資助依附政府財政的企業，來履行它們的「愛國義務」。事實上，各黨派的議員都會爭先恐後地論證，為什麼自己選區的企業更應該獲得國防部的訂單。
既然這種信貸創造模式能夠規避政治阻力，我們該如何保護自己的投資組合，免受隨之而來的通膨侵蝕？這就是接下來要討論的重點：擁抱加密貨幣，迎接泡沫時代的到來！
二、加密貨幣泡沫：政府背書的抗通膨遊戲
政客們心知肚明：通過刺激信貸增長來推動「關鍵」產業必然引發通貨膨脹。這就像玩火一樣，一不小心就會燒到自己。真正的挑戰在於引導過剩的信貸，吹大某個不會動搖社會穩定的資產泡沫。如果小麥價格像比特幣過去15年那樣瘋漲，多數政府早就被民眾革命推翻了。所以，政府鼓勵民眾——這些實際購買力持續縮水的群體——通過投資國家背書的抗通膨資產，來參與這場信貸遊戲。這就像是給一群快要餓死的人發放彩票，讓他們懷抱希望，繼續忍受痛苦。
來看現實世界中的非加密案例：自1980年代末至今，中國的銀行體系在人類文明史上用最短的時間創造了最大規模的信貸，並主要輸送給國有企業。他們成功打造了全球低成本高品質工廠，現在全球三分之一的工業品都產自中國。如果你還認為中國製造質量低劣，不妨去試駕一下比亞迪，再對比一下特斯拉。你會發現，時代真的變了！
1996年至今，中國的貨幣供應量M2暴增5000%。這就像是打開了印鈔機的水龍頭，讓人民幣像洪水一樣氾濫。那些試圖逃離信貸通膨的平民，面臨極低的銀行存款利率，於是蜂擁進入房地產市場——這恰好是政府城鎮化戰略所鼓勵的。截至2020年，持續攀升的房價有效地抑制了民眾囤積實體商品的慾望。以收入房價比衡量，中國一線城市（北京、上海、深圳、廣州）的房價已經居全球高位。這簡直是人類歷史上最大的房地產泡沫！
19年間，地價上漲了80倍，年複合增長率達26%。這簡直是天文數字！
這種房價通膨並沒有動搖社會的穩定性，因為普通的中產階級同志能夠通過貸款購買至少一套公寓。所以，所有人都參與其中，一起享受泡沫帶來的虛假繁榮。一個極其重要的二階效應是：地方政府主要通過向開發商出售土地來資助社會服務，而開發商則建造公寓出售給平民。隨著房價上漲，地價和土地銷售與稅收同步增長。這就像一個永動機，讓政府、開發商和民眾都受益。
我們或許可以得出這樣的結論：川普政府超額的信貸增長，必須催生一個泡沫，既要讓普通人賺錢，又要為政府提供資金。那麼，川普政府將要製造的泡沫會是什麼呢？答案是：以加密貨幣為核心的泡沫！
特朗普的加密貨幣戰略：一石多鳥
在深入探討加密貨幣泡沫如何實現川普政府各項政策目標之前，讓我們先闡明一下，為什麼隨著美國走向法西斯主義經濟，比特幣和加密貨幣將會迅猛上漲。這就像是火上澆油，讓原本就炙手可熱的加密貨幣市場更加瘋狂。
我在Bloomberg平台上創建了一個名為<.BANKUS Index >的自定義指標（白色）。這個指數綜合了美國聯邦儲備銀行持有的銀行準備金，以及銀行體系其他存款及負債的總和，可以作為貸款增長的替代指標。比特幣以金色標註，兩條基準線均以2020年1月為100基點。從圖中可以看出，信貸規模翻倍之際，比特幣的漲幅達到了15倍！這說明比特幣的法幣價格與信貸增長呈高度槓桿關係。到了現在，任何零售或機構投資者都無法否認：如果你認為未來將增發更多法幣，那麼比特幣就是最佳的投資標的。這簡直是閉著眼睛都能賺錢的機會！
川普和葉倫也已經被「橙色藥丸（即比特幣）」征服了。他們開始意識到，比特幣和加密貨幣的崛起，是不可阻擋的趨勢。他們開始思考，如何利用這個趨勢，為自己的政治目標服務。
從他們的視角來看，比特幣及加密貨幣最顯著的優勢在於：傳統上不持有股票的群體（年輕人、低收入者及非白人）的加密貨幣持有率，已經超過了富裕的白人嬰兒潮一代。這意味著，加密貨幣的繁榮將為執政黨的經濟綱領，贏得更廣泛、更多元群體（也就是選票！）的支持。更關鍵的是，根據最新的行政命令，為了鼓勵各類儲蓄投入加密領域，401k養老金計劃現在已經明確獲准投資加密資產——這類計劃管理著約8.7萬億美元的資產。這簡直是要原地起飛！想象一下，當數萬億美元的養老金湧入加密貨幣市場，會發生什麼？
終極殺招是「川普大帝」提出的加密貨幣資本利得稅豁免提案。這就像是在加密貨幣市場上空撒下了一張免死金牌，讓所有人都瘋狂湧入。川普正在推動：戰爭驅動的瘋狂信貸擴張 + 養老金入市的監管綠燈 + 全免稅政策。這簡直是普天同慶！
穩定幣：國債市場的新金主
這一切聽起來完美，但存在一個致命的問題：政府必須發行更多的債務，來兌現國防部等部門對私營企業的採購擔保。誰來接盤這些債務？答案是：加密貨幣將再次成為贏家！
資本一旦進入加密資本市場，通常就不會輕易撤離。投資者如果想暫時觀望，可以持有USDT等美元穩定幣。而USDT為了賺取託管資金的收益，必然會投資最安全的傳統金融生息工具：短期國債。這種國債期限不足一年，利率風險幾乎為零，而且流動性堪比現金。美國政府可以免費無限印鈔，名義上永遠不會違約。當前短期國債的收益率介於4.25%-4.50%之間。因此，加密貨幣總市值越高，穩定幣發行商吸納的資金就越多——最終，這些託管資金的大部分都將流入短期國債市場。這簡直是一個完美的閉環！
平均而言，加密市場總市值每增加1美元，就有0.09美元流入穩定幣。假設川普成功推動加密總市值在2028年他卸任時達到100萬億美元——這相當於當前水平的25倍漲幅，如果你認為這不可能，那只能說明你對加密市場的認知還太淺。屆時，全球資金流入將促使穩定幣發行商產生約9萬億美元的短期國債購買力。這將成為美國國債市場上的一股不可忽視的力量！
從歷史背景來看，當年美聯儲和財政部為了資助美國參加二戰，也曾大幅增發短期國債，而不是長期債券。這與現在的情況何其相似！
如今，川普和葉倫完成了一個完美的閉環：
1、打造了一個美國式的法西斯經濟體系，以生產無差別轟炸所需的戰時物資。
2、信貸增長引發的金融資產通膨衝動，直接指向了加密貨幣，而加密貨幣的價格也一路飆升，大量民眾也因此獲得了巨額收益，感覺自己更加富有了。他們會在2026年和2028年投票給共和黨……除非家裡有青春期的女兒……不過底層民眾向來是用錢包投票的。
3、加密貨幣市場的蓬勃發展，為與美元掛鉤的穩定幣帶來了巨額資金流入。這些發行機構將其託管的美元穩定幣投資於新發行的國債，用於彌補不斷擴大的聯邦赤字。
4、鼓聲震天動地，信用額度不斷攀升。你為什麼不全力投資加密貨幣？別被關稅、戰爭或各種社會問題嚇到。這些都只是噪音，真正重要的是信貸擴張的節奏！
三、交易策略
很簡單：Maelstrom 已經滿倉。因為我們是 degens (賭徒)，山寨幣市場提供了超越比特幣（加密儲備資產）的絕佳機會。別再跟我說什麼價值投資了，在這個瘋狂的市場裡，膽子大才是王道！
以太坊的逆襲：從被嫌棄到被熱捧
即將到來的以太坊牛市將徹底撕裂市場。自從 Solana 從 FTX 的灰燼中從 7 美元漲到 280 美元後，以太坊就成了最讓人討厭的大市值加密貨幣。大家都覺得它慢、貴、過時。但現在不一樣了——以 Tom Lee 為首的西方機構投資者們，現在愛上了以太坊！他們開始相信以太坊的潛力，認為它是 Web3 的基石，是未來金融的基礎設施。
不管別的，先買入再說！不要想太多，不要分析太多，直接All in！或者你也可以不買，然後像個酸溜溜的怨種一樣，躲在夜店角落喝著寡淡的啤酒，眼睜睜看著一群你覺得智商不如你的人，在隔壁桌把錢砸在氣泡水上。這不是財務建議，所以你自己看著辦。但我想告訴你的是，機會稍縱即逝，錯過了就再也回不來了！
All in 以太坊、DeFi、ERC-20 山寨幣
Maelstrom 的策略是：All in 以太坊、All in DeFi、All in ERC-20 山寨幣驅動的 degen 生態。我們要抓住每一個機會，賺取最大的利潤。我們要成為這個市場裡最貪婪、最瘋狂的賭徒！
以太坊是我們的基石，DeFi 是我們的工具，ERC-20 山寨幣是我們的彈藥。我們要利用這些工具和彈藥，在這個市場裡開疆闢土，建立屬於我們的帝國！
年底目標價：夢想還是現實？
我的年底目標價：
- 比特幣：25 萬美元
- 以太坊：1 萬美元
我知道這個目標價聽起來很瘋狂，但這不是夢想，而是現實！只要信貸擴張的節奏不停，只要政府繼續印鈔，只要加密貨幣泡沫繼續膨脹，我們就能夠實現這個目標！
所以，不要猶豫了，趕快加入我們的行列，一起迎接加密貨幣的黃金時代吧！