由 Wolfgang 
藥店龍頭也感冒？老百姓大藥房的營收淨利雙降疑雲
從神話到凡間：老百姓的業績滑鐵盧
曾經，老百姓大藥房是中國連鎖藥店行業裡的神話，是資本市場的寵兒。但現在，這家頭頂「龍頭」光環的企業，似乎也難逃業績下滑的命運。2025年上半年，營收、淨利雙雙下降，這可不是鬧著玩的！難道是消費降級了？還是老百姓…真的生病了？
數字會說話：營收淨利十年首見雙降
數據冰冷但真實。2025年上半年，老百姓營收107.74億元，同比下降1.51%；歸母淨利更是慘烈，只有3.98億元，暴跌20.86%。十年河東十年河西，曾經高歌猛進的老百姓，如今也得面對「雙降」的尷尬。想當年，我也是看著老百姓的股價一路飆升，現在…唉，說多了都是淚。
毛利率的秘密：新零售是蜜糖還是毒藥？
老百姓把鍋甩給了新零售，說是新零售業務銷售占比增加導致毛利率下降。但這說法我不太買帳。新零售不是應該提升效率、降低成本嗎？怎麼反而成了拖油瓶？難道是老百姓的新零售玩砸了？還是其中有什麼不可告人的秘密？畢竟，資本市場最怕的就是「故事講不好」。
研發費用的真相：真的在創新嗎？
老百姓還提到研發費用增加，但仔細一看，研發投入明明減少了，這又是怎麼回事？難道是把研發費用「費用化」了？這種財務操作，實在是讓人看不懂。藥品零售行業，創新才是出路啊！如果只是在財務報表上玩數字遊戲，遲早會被市場淘汰。
擴張的代價：加盟店狂飆，直營店卻黯然退場
老百姓還在擴張，但擴張的方式卻讓人有點擔心。上半年淨增加108家门店，但直營店卻減少了197家，加盟店暴增305家。這明顯是走「輕資產」路線啊！加盟店管理難度大，品控也難以保證，這樣下去，老百姓的品牌價值不會受損嗎？
大股東的盤算：減持套現背後的考量
最讓人不解的是，老百姓的控股股東老百姓医药集团有限公司，竟然還在減持套現！2025年上半年又套現了3.41億元，加上之前的減持，總共套現了14.32億元！大股東減持，往往被市場解讀為「不看好公司未來發展」。難道老百姓集團也覺得老百姓藥房沒戲唱了？這可真是細思極恐。
股東的撤退：陸股通與中國人壽的減倉行動
屋漏偏逢連夜雨，除了大股東減持，陸股通、中國人壽等機構也在減倉。這些機構投資者可都是人精啊！他們減持，肯定是有自己的判斷。看來，老百姓大藥房的困境，比我們看到的還要嚴重。
從財報看真相：老百姓大藥房的困境與轉機
營收淨利雙降：警鐘還是暫時的逆風？
老百姓大藥房這份半年報，就像一面鏡子，映照出企業經營的真實狀況。營收、淨利的雙雙下滑，無疑是敲響了警鐘。但這究竟是企業發展的短期逆風，還是長期趨勢的轉折點？如果只是外部環境影響，那或許還有轉機；但如果是企業內部出了問題，那恐怕就得大刀闊斧改革了。
新零售戰略：成也蕭何，敗也蕭何？
新零售這把雙刃劍，老百姓揮舞得似乎不太順暢。一方面，新零售能夠擴大銷售管道，觸及更多消費者；但另一方面，新零售也可能拉低毛利率，增加運營成本。老百姓需要好好反思，新零售戰略是否真的適合自己，以及如何更好地利用新零售提升企業競爭力。我個人認為，如果只是單純的線上導流，那根本算不上新零售，最多只能算是「舊瓶裝新酒」。真正的新零售，應該是線上線下的深度融合，以及對消費者需求的精準把握。
擴張策略的兩面刃：速度與品質的拔河
快速擴張是連鎖藥店的常見策略，但擴張速度過快，往往會犧牲服務品質和管理效率。老百姓加盟店的快速增加，固然能夠迅速擴大市場份額，但也可能帶來品質控制、品牌形象等方面的風險。如何在擴張速度和服務品質之間取得平衡，是老百姓必須面對的課題。畢竟，藥品關乎人命，品質絕對不能打折。
藥品零售業的未來：老百姓如何突圍？
中國藥品零售行業的競爭越來越激烈，除了傳統藥店，還有電商平台、互聯網醫院等新勢力加入戰局。老百姓想要突圍，就必須找到自己的獨特優勢。是深耕線下服務，提供專業的藥事諮詢？還是擁抱互聯網，打造線上線下一體的健康管理平台？無論選擇哪條路，創新都是關鍵。如果只是原地踏步，遲早會被時代淘汰。
老百姓的自救之路：降本增效能否力挽狂瀾？
現金流的逆襲：降本增效的短期效應
老百姓上半年經營現金流淨額大幅增長，這的確是個好消息。但仔細分析，這主要是因為採購支付的現金減少，以及降本增效導致的工資及費用減少。這種「節流」的手段，短期內確實能夠改善現金流，但長期來看，如果不能開源，終究不是長久之計。畢竟，企業要發展，光靠省錢是不夠的。
銷售費用與管理費用的縮減：節流能走多遠？
老百姓在銷售費用和管理費用上的縮減，也反映了企業正在努力控制成本。但問題是，這些費用真的有壓縮的空間嗎？如果過度削減銷售費用，可能會影響市場推廣和品牌建設；如果過度削減管理費用，可能會影響企業的運營效率和員工士氣。所以，節流也要講究策略，不能一刀切。
長期發展的挑戰：創新才是王道？
面對營收淨利雙降的困境，老百姓想要力挽狂瀾，最終還是要靠創新。不僅要在新零售模式上不斷探索，更要在藥品品類、藥事服務、健康管理等方面尋找新的增長點。只有不斷創新，才能在激烈的市場競爭中脫穎而出。如果還是守著傳統的藥店模式，遲早會被淘汰出局。畢竟，時代在變，消費者也在變，企業也要跟著變才行。