由 Wolfgang 金属市场周报：铀、锑、钼价格走势分析
核心观点
本周金属市场呈现出分化态势。铀价受供给端扰动和需求端增长预期影响上涨；锑价内外盘价差扩大，国内价格维持震荡；钼价则持续受益于中国制造业升级和产业合金化趋势。
铀：供需错配下的价格波动
根据Numerco数据显示，本周U3O8价格为73.55美元/磅。价格上涨的主要原因在于供需两端的动态变化。
- 供给端：加拿大铀生产商Cameco旗下位于哈萨克斯坦的Inkai矿山因“延迟提交所需文件”而暂停生产，这无疑对全球铀供应造成一定冲击，支撑了铀价。 长期来看，铀矿的开采周期长，新矿投产存在滞后性，这使得铀的供给弹性较低。
- 需求端：人工智能科技的快速发展以及对能源稳定供应的迫切需求，推动了小型模块化反应堆（SMR）的研发和应用。作为核反应堆的关键原料，铀的需求有望持续增长。 此外，全球能源结构转型的大背景下，核能作为清洁能源的重要组成部分，也为铀的长期需求提供了有力支撑。
- 库存周期：铀价格变化的本质在于长达十年的供需错配所导致的库存周期变化。然而，库存对铀价的调节作用正在持续下降，这意味着铀价格对供给扰动和需求边际增长的敏感性将显著提高。 未来，任何供给端的意外事件或需求端的快速增长都可能导致铀价出现剧烈波动。
锑：内外价差持续扩大
本周钢联2#低铋锑锭报价14.1万元/吨，与上周持平；Fastmarkets 2#锑锭报价41000-42500美元/吨，较上周上涨1000美元/吨。内外盘价差已超过16万元/吨，海外价格是国内的两倍有余。
- 国内市场：临近春节，国内锑市场成交冷淡。前期部分厂商低价抛货后，本周低价锑品已基本出清，价格保持偏稳运行。
- 国际市场：出口未见明显复苏，外盘价格持续上涨。尽管海外拥有丰富的锑资源，但冶炼产能和技术瓶颈导致供不应求的状况短期内难以改善。
- 未来展望：预计在锑品出口量出现明显回升之前，国内锑价仍将维持震荡走势。内外价差的持续扩大也反映出国际市场对锑的需求强劲。
钼：制造业升级驱动需求增长
根据亿览网数据，1月国内钼铁钢招量约3900吨，市场活跃。2024年全年国内钼铁钢招量预计达14.66万吨，较2023年增长13.8%。
- 需求增长：中国制造业转型升级加速，以及产业合金化趋势下钼替代镍的双轮驱动，共同推动了钼的需求持续向好。
- 供给刚性：近年来钼的供给较为刚性，供需格局偏紧。
- 未来展望：在需求持续增长和供给相对稳定的情况下，预计钼价将持续保持良好表现。
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