由 Wolfgang 
Doodles：從可愛塗鴉到Web3帝國的野心，真能實現？
從爆紅到瓶頸：Doodles的發家史，一部Web3焦慮史
Doodles，這個頂着「以太坊藍籌NFT」光環的項目，它的故事簡直是Web3世界的一面鏡子，照出了這個行業的浮躁、焦慮，以及對成功的過度渴望。最初，它只是Scott Martin（人稱Burnt Toast）筆下那些色彩鮮豔、略帶稚氣的卡通頭像。誰能想到，這些看似簡單的塗鴉，竟然能在短時間內席捲加密世界，成爲無數人追捧的對象？
2021年10月，10000個Doodles橫空出世，迅速佔領了人們的視線。它們的獨特風格，像一股清流，沖刷着當時充斥着像素風和賽博朋克的NFT市場。地板價一路飆升，突破5個ETH，Doodles順利躋身「藍籌俱樂部」，成爲了Web3新貴。
核心團隊的三位創始人，也因此被推上了神壇。Scott Martin負責貌似天馬行空的視覺設計，但背后是精準的市場把握，他牢牢抓住了大眾審美中對童真、對簡單的渴望。Evan Keast和Jordan Castro，這兩位前CryptoKitties的核心成員，深諳NFT社群運營之道，他們將「持有者即股東」的理念貫徹始終，試圖打造一個真正由社群驅動的項目。Doodlebank社區金庫的設立，讓持有者能夠參與到項目的決策中，這種模式在當時確實具有一定的創新性。
然而，好景不長。當NFT市場的熱潮逐漸退去，Doodles也開始面臨增長的瓶頸。單純的卡通頭像，已經難以滿足人們日益增長的慾望。跨界擴張、資本加持，成爲了Doodles不得不做的選擇。2022年，前Billboard總裁Julian Holguin和音樂巨星Pharrell Williams的加入，無疑給Doodles注入了一劑強心針。7.04億美元的估值，5400萬美元的融資，更是讓Doodles的聲勢達到了頂峯。收購動畫工作室、聯名阿迪達斯、開發Doodles 2.0…Doodles試圖將自己打造成一個Web3娛樂帝國，一個無所不能的品牌。
但這種擴張，真的能爲Doodles帶來持續的生命力嗎？恐怕未必。過度商業化的聯名，讓Doodles失去了最初的純粹。Doodles 2.0的推出，雖然在技術上有所創新，但其複雜的定制系統，也讓不少老用戶感到不適。更重要的是，Doodles的社群文化，也開始出現裂痕。當越來越多的「空投獵人」湧入社群，當越來越多的聲音開始質疑團隊的決策，Doodles已經不再是那個充滿活力、充滿創意的社群。
2025年，Scott Martin重新出任CEO，宣布回歸「激進創新」路線。叫停商業聯名、推出DreamNet生態系統…Doodles似乎想要重新找回初心，但它真的能成功嗎？在NFT市場持續低迷的背景下，Doodles的轉型之路，註定充滿挑戰。Doodles真的能從可愛塗鴉，蛻變成真正的Web3帝國嗎？還是最終只會成爲Web3泡沫的一個縮影？這一切，都還是一個未知數。
代幣DOOD：看似利好社區，實則暗藏玄機？
DOOD經濟模型：一場精心設計的利益分配遊戲
在NFT寒冬中，Doodles祭出代幣DOOD，這一步棋究竟是妙手回春，還是飲鴆止渴？從白皮書上來看，DOOD的經濟模型似乎處處爲社區着想，68%的代幣分配給社區，遠超Azuki等其他項目。首發Solana，更是看中了Solana的高TPS和Meme文化土壤，後續還計劃跨鏈到Base，接入以太坊生態，野心可見一斑。
但仔細推敲，DOOD的經濟模型卻暗藏玄機。100億枚的總量，看似龐大，但分配的細節卻模糊不清。「新血」分配的13%，究竟如何定義「新血」？誰來決定誰是「新血」？缺乏透明的規則，很容易滋生內部操控的空間。更令人擔憂的是，早期投資方776 Fund等機構的退出方案並未公開。這些機構手握重金，一旦選擇套現，對DOOD的價格將造成巨大的衝擊。
社區優先？或許只是Doodles的一厢情愿。在資本面前，社區的力量往往不堪一擊。DOOD的分配，更像是一場精心設計的利益分配遊戲，看似利好社區，實則暗藏着資本收割的镰刀。
JPG到“數字皮膚”？DOOD的價值捕獲，是夢想還是空想？
DOOD被定位爲Doodles生態的「經濟血液」，承載着Doodles團隊對未來的無限想象。治理權、消費場景、投機標的…DOOD的價值捕獲機制，似乎無所不能。
持有DOOD，可以參與DreamNet內容創作方向的決策，可以質押代幣獲得動畫IP分紅、聯名商品折扣等權益，可以在DoodlesTV上觀看獨家動畫短片，可以在Stoodio平臺購買可穿戴設備，甚至可以在未來的元宇宙遊戲中進行道具交易。Doodles試圖將DOOD打造成一個萬能鑰匙，一把解鎖Doodles生態所有可能的鑰匙。
然而，DOOD的實用性，真的能撐起它的野心嗎？對比Pudgy Penguins，它已經通過實體玩具產生了穩定的現金流；對比ANIME，它綁定了動漫衆籌平臺，具備明確的消費場景。而DOOD呢？除了參與治理和一些虛無缥缈的消費場景，它還能做什麼？
從JPG到「數字皮膚」，Doodles的想象力固然豐富，但現實卻是骨感的。DOOD的價值捕獲機制，更像是一個空中樓閣，缺乏堅實的基礎。如果Doodles無法爲DOOD找到真正有價值的應用場景，那麼DOOD的價值，終將歸零。
發幣的AB面：Doodles的自救還是割韭菜？
發幣動機：Doodles的“續命”三部曲
在NFT市場整體低迷的寒冬之下，Doodles選擇發幣，無疑是一場豪賭。這場豪賭，究竟是爲了自救，還是爲了收割？
首先，Doodles面臨着流動性困局。NFT的非標準化屬性，導致其流動性極差。持有者想要出售NFT，往往需要大幅降價，才能找到買家。而通過發行代幣，Doodles試圖爲持有者提供一種新的流動性途徑。持有者可以通過質押DOOD、參與空投等方式，獲得流動性資產，從而避免降價拋售NFT的壓力。這一步，看似是爲了保護持有者的利益，但實際上，也是爲了穩住NFT的價格，避免崩盤。
其次，Doodles希望通過代幣激勵，激活社區。DreamNet系統的運行，需要大量的內容創作者和用戶參與。Doodles計劃通過代幣獎勵，激勵創作者上傳內容，激勵用戶參與互動。這種「創作即挖礦」的模式，能否復制StepN的成功？恐怕很難。StepN的成功，在於其創新的Move-to-Earn模式，以及其龐大的用戶基礎。而Doodles的DreamNet系統，目前還只是一個概念，缺乏實際的應用場景，也很難吸引大量的用戶。
最後，也是最重要的一點，早期投資機構需要通過代幣上市實現退出。5400萬美元的融資，對於Doodles來說，是一筆巨大的資金。但對於VC來說，這只是一個開始。VC需要通過Doodles的成功，獲得更高的回報。而代幣上市，無疑是VC實現退出的最佳途徑。按照5400萬美元的融資估算，DOOD的完全稀釋估值（FDV）需要達到7億美元，才能讓VC不虧錢。而目前Doodles的NFT市值僅爲6480萬美元，這意味着，DOOD需要實現10倍以上的增長，才能滿足VC的退出需求。
割韭菜質疑：精美包裝下的陷阱
盡管Doodles的發幣動機看似合理，但其背後卻隱藏着諸多風險。代幣分配、MEME化陷阱、NFT反身性風險…這些都可能成爲Doodles的「割韭菜」工具。
首先，代幣分配的細則並不透明。盡管社區分配比例高達68%，但具體的分配規則卻含糊不清。30%的社區空投，並未明確快照時間，這意味着，內部人員可能提前得知消息，進行「老鼠倉」操作。生態基金由團隊控制，可能用於操控市場價格，從而收割散戶投資者。
其次，選擇Solana首發，本質上是迎合MEME炒作文化。Solana鏈上的代幣，往往具有極高的波動性。在MEME情緒的推動下，DOOD的價格可能會在短期內暴漲，但隨後也會迅速崩盤。參考Solana鏈上代幣的平均生命周期，80%的項目在上市1個月內跌去90%市值，交易量集中在CEX，鏈上流動性匱乏。這意味着，DOOD的投資者，很可能會成爲Solana MEME文化的犧牲品。
最後，代幣價格下跌可能引發NFT拋售潮，形成「死亡螺旋」。如果DOOD的價格持續下跌，NFT持有者可能會失去信心，開始拋售NFT。而NFT價格的下跌，又會進一步加劇DOOD的下跌，從而形成一個惡性循環。2024年Azuki發幣後，其NFT地板價跌幅達58%，這就是一個血淋淋的教訓。Doodles能否避免Azuki的覆轍？恐怕很難。
DOOD上市預測：投機者的狂歡，價值投資者的噩夢？
短期爆炒：一場MEME情緒的豪賭
DOOD即將上市，可以預見的是，短期內必然會迎來一場爆炒。在MEME情緒的推動下，DOOD的價格可能會被炒到一個難以置信的高度。各路投機者蜂擁而至，希望能夠在這場盛宴中分一杯羹。但這場狂歡，終將歸於平靜，留下的，或許只是一地雞毛。
根據Marsbit研究院的模型測算，DOOD上市首日，FDV可能會衝高至15-20億美元。這意味着，DOOD的單價可能會達到0.15-0.2美元。這樣的估值，顯然是遠遠超過了Doodles的實際價值。但MEME情緒，往往會讓人們失去理智，做出非理性的決策。在這種情況下，DOOD的價格可能會被炒到更高。
但與此同時，空投拋壓也會隨之而來。按照30%的社區分配計算，首周潛在拋售量達30億枚（約4.5億美元）。這些空投獲得者，大多是「空投獵人」，他們的目的並不是長期持有DOOD，而是盡快將其出售，換取利潤。大量的拋售，必然會對DOOD的價格造成巨大的衝擊。
因此，對於投機者來說，DOOD上市初期，是一個絕佳的套利機會。但同時，也需要警惕風險。一旦MEME情緒退潮，DOOD的價格可能會迅速崩盤。在這個過程中，只有少數人能夠全身而退，大多數人，都會成爲犧牲品。
長期風險：難以兌現的承諾，隨時崩塌的泡沫
如果說短期爆炒是投機者的狂歡，那麼長期來看，DOOD的風險則更大。Doodles團隊承諾了很多美好的願景，但能否兌現，卻是一個巨大的未知數。
DreamNet系統的推出，是Doodles能否成功的關鍵。如果6個月內未能推出DreamNet MVP產品，DOOD將喪失敘事支撐。沒有實際的應用場景，DOOD的價值終將歸零。而即便DreamNet成功推出，也需要大量的用戶參與，才能形成一個健康的生態。如果用戶留存率過低，DreamNet也將淪爲一個空殼。
此外，多鏈運維成本也是一個不容忽視的問題。Solana與Base的跨鏈橋，可能成爲黑客攻擊目標。一旦跨鏈橋被盜，DOOD的價格將會受到巨大的衝擊。更重要的是，多鏈運維需要大量的資源和技術支持，Doodles團隊能否勝任，也是一個未知數。
因此，對於價值投資者來說，DOOD並不是一個好的選擇。它的價值，很大程度上依賴於Doodles團隊能否兌現承諾。而Doodles團隊能否成功，充滿了不確定性。在這種情況下，價值投資者更應該保持謹慎，避免盲目跟風。
做空策略建議：
- 適合做空信號：
- FDV超過25億美元（對應DOOD單價0.25美元）
- 團隊地址出現大額轉账
- DreamNet延期發布
- 風險提示：
- Solana鏈上莊家控盤程度高，需警惕軋空風險
- 幣安等交易所可能出臺做空限制措施