由 Wolfgang 市場風向轉變：從“特朗普交易”到衰退陰影
投資熱情消退，經濟衰退擔憂浮現
2025年初，美國金融市場的氣氛驟然降溫，與一年前的狂熱景象形成鮮明對比。彼時，特朗普勝選的“特朗普交易”曾點燃投資者的熱情，人們寄望於他的減稅和放鬆監管政策能讓經濟持續繁榮，股市也隨之高歌猛進。然而，這股樂觀情緒曇花一現，迅速被對“特朗普衰退”的隱憂所取代。
金融市場與特朗普的“蜜月期”結束
納斯達克指數遭遇了自2022年9月以來的最大單日跌幅，科技股和銀行股連日遭受重創，消費者的消費意願也以前所未有的速度萎縮。法新社一針見血地指出，金融市場與特朗普的“蜜月期”已經結束。各大金融機構也紛紛上調了美國經濟衰退的概率：摩根大通將衰退概率從30%上調至40%，高盛也從15%調整至20%。Polymarket上的數據顯示，2025年美國經濟衰退的概率同樣高達40%。
市場開始質疑：特朗普的政策是否正將美國經濟推向深淵？在這場風暴中，最關鍵的問題是：美聯儲何時才能降息，為這場危機按下暫停鍵？
特朗普政策：關稅與裁員的雙重衝擊
關稅政策引發的市場擔憂
特朗普上任伊始，其政策便在市場上掀起了陣陣波瀾。他再次祭出關稅武器，計劃對加拿大、墨西哥、歐盟，甚至中國徵收10%至25%的關稅，試圖以此來扭轉貿易失衡的局面，並刺激製造業的回流。
大規模裁員加劇經濟下行風險
與此同時，在馬斯克領導下的“政府效率部”開始大幅裁減聯邦僱員。僅在2月份，就宣布裁員17.2萬人，創下自2009年以來同期裁員人數的最高紀錄，而未來裁員總數可能超過10萬人。這些舉措讓市場感到不安：企業的成本上升，物價壓力隱現，消費者的信心也開始動搖。
經濟學家對特朗普政策的解讀
亞特蘭大聯儲預測，第一季度GDP增長將會放緩。而歷史數據表明，自1980年以來，美聯儲一旦將利率提高到5%以上，通常在2到4年內就會爆發經濟危機。如今，恰好處於2022年加息後的風險窗口期。
儘管特朗普在3月9日聲稱：“這是一個轉型期，我們正在做大事。”但野村證券的策略師認為，他可能有意製造衰退，以減緩經濟增長並推動通貨緊縮。巴克萊的最新預測也反映了這一趨勢，他們預計美聯儲將在6月和9月分別降息25個基點。相比此前僅預期6月降息一次，這次調整背後是對通貨膨脹和經濟放緩的更深層次的擔憂。
債務困境與美聯儲的降息博弈
高額國債成為美國經濟的沉重負擔
特朗普的政策或許有更深層次的目標。美國聯邦債務已高達36萬億美元，利息支出成為政府財政的沉重負擔。美國國會預算辦公室估計，2025財年的利息成本將達到9520億美元，10年後更可能飆升至1.8萬億美元。如果美聯儲降息100個基點，政府每年就能夠節省3000到4000億美元的利息支出，這對特朗普來說是一個難以抗拒的誘惑。
特朗普政府對美聯儲的施壓
特朗普曾公開威脅要撤換美聯儲主席鮑威爾。而馬斯克也在3月11日與他一同現身白宮，在宣布裁員計劃的同時，頻頻抨擊現行的貨幣政策。財政部長貝森特也表示，經濟需要“排毒”，擺脫對政府支出的依賴，似乎在為短期的經濟陣痛做鋪墊。
美聯儲的立場與市場的預期
目前，聯邦基金利率維持在4.25%-4.5%的水平。鮑威爾在本月初表示，通脹率（CPI約為3%）尚未降至2%的目標，而且經濟仍然具有韌性，因此沒有必要急於降息。但勞動力市場已經出現裂痕，2月份的裁員總數翻了一番。如果失業率從4%上升到5%，美聯儲可能會被迫出手干預。市場普遍猜測，6月份可能成為降息的起點，而巴克萊的預測進一步強化了這一預期，認為9月份的降息是對經濟放緩的後續應對措施。
經濟轉型的代價與潛在的風險
特朗普政府的長期目標：重塑美元體系
特朗普的野心可能遠不止於眼前的利益。他的經濟顧問史蒂芬·米蘭提出，美國需要重塑美元體系，擺脫儲備貨幣地位帶來的赤字拖累。他設想通過達成“海湖莊園協議”，迫使中國、歐盟等拋售美元資產，轉而購買長期債券，以此實現美元貶值並刺激製造業的回流。如果這個計劃真的能夠實現，將會重塑全球貿易格局，但前提是美國經濟必須先完成“排毒”——主動刺破泡沫，降低槓桿。
經濟轉型可能帶來的負面影響
3月11日，特朗普對在場的百名企業高管表示：“我們必須重建國家。”然而，這場轉型的代價是高昂的：股市下跌、美元走弱，甚至短期的經濟衰退，都可能是必須經歷的過程。
專家警告：衰退的風險與後果
哈佛經濟學家勞倫斯·薩默斯警告說，美國經濟衰退的概率已經接近50%，而且通脹率很可能重新回到2021年的高位。英國分析師達裏奧·珀金斯則指出，真正的經濟衰退並非“淨化劑”，反而可能留下持久的創傷。如果局勢失控，2026年中期選舉中共和黨的前景將會蒙上陰影。從“特朗普交易”到“特朗普衰退”，美聯儲的抉擇至關重要——巴克萊預測的6月和9月降息能否實現，最終取決於通脹和就業數據的變化。而這場豪賭的成敗，目前仍然是一個未知數。