由 Wolfgang 
阿洛酮糖：從代糖新星到市場爆發，這背後的水有多深？
衛健委放行！阿洛酮糖安全性認可，代糖板塊瞬間「高潮」？
最近代糖板塊在股市裡可謂是風生水起，導火線就是那個被捧上天的「健康甜味劑」——阿洛酮糖。7月2號那天，國家衛健委一句「安全性評估通過」，簡直就像在平静的湖面丟了顆炸彈，直接把代糖概念股炸上了天！保齡寶、百龍創園瞬間漲停，三元生物盤中也跟著瘋漲超過18%，這場面，嘖嘖，簡直比偶像劇還刺激！
說實在的，這年頭，只要跟「健康」、「代糖」沾上邊，就好像拿到了財富密碼。Wind的數據也顯示，今年以來，代糖指數簡直坐了火箭，蹭蹭往上漲，漲幅高達28.24%。這數字可不是鬧著玩的，背後代表的是市場對於健康飲食的渴望，以及對傳統糖類說拜拜的決心。
但問題來了，這阿洛酮糖真的有這麼神？還是只是一場資本市場的炒作？衛健委的認可，究竟是打開了潘朵拉的盒子，還是為代糖產業指明了新方向？這背後的水，恐怕比我們想像的還要深。
阿洛酮糖是何方神聖？解密「健康甜味劑」的誘人真相
蔗糖的完美替身？阿洛酮糖的口感與健康密碼
說到阿洛酮糖，這玩意兒還真有點來頭。它其實是果糖的一種「差向異構體」，聽起來很學術？簡單來說，就是跟果糖長得很像，但結構稍微有點不一樣的兄弟。因為在自然界含量超級稀少，所以又被稱為「稀有糖」。
那它憑什麼被稱為「健康甜味劑」呢？關鍵就在於它的甜度、熱量和口感。阿洛酮糖的甜度大概是蔗糖的70%，但熱量卻幾乎可以忽略不計，而且口感據說非常柔和細緻，可以高度還原蔗糖那種純粹的甜味。這對於那些既想享受甜食，又怕發胖的人來說，簡直是天大的福音！
更重要的是，研究還發現，阿洛酮糖可能具有調節血糖、保護神經、抑制脂肪堆積等多種健康益處。當然，這些功效目前還需要更多的科學研究來證實。不過，光是「低熱量」、「口感好」這兩點，就足以讓它在代糖界脫穎而出，被美國食品導航網評為「最具潛力的蔗糖替代品」。
換句話說，阿洛酮糖不只是單純的「代糖」，它更像是蔗糖的升級版，在滿足口腹之慾的同時，還能兼顧健康。這也難怪它會被廣泛應用於食品、飲料、烘焙、糖果、乳製品，甚至是醫藥等領域。但是，各位看官可別高興得太早，阿洛酮糖真的像說的這麼完美嗎？它真的能取代蔗糖，成為我們生活中的「甜蜜夥伴」嗎？
代糖企業的軍備競賽：誰在阿洛酮糖市場搶得先機？
百龍創園：不只搶快，還要搶佔「高地」？
說到阿洛酮糖這塊大餅，國內的代糖企業早就磨刀霍霍，準備大幹一場。其中，百龍創園的動作可以說是相當積極。早在2019年，他們就開始向海外市場推出阿洛酮糖，試圖開闢新的增長曲線。這步棋走得早，也讓他們在阿洛酮糖市場佔據了一定的先機。
而且，百龍創園不只搶快，還試圖搶佔「高地」。他們將阿洛酮糖定位為「中高端產品」，並與膳食纖維結合，形成差異化的競爭優勢。這種策略，一方面可以提升產品的附加值，另一方面也可以避開與其他低價代糖產品的直接競爭。從他們最新的財報來看，阿洛酮糖已經成為公司健康甜味劑系列的主要產品之一，客戶群體也鎖定在食品及食品行業相關的生產企業。看來，百龍創園是打算靠著阿洛酮糖，在代糖市場闖出一片新天地。
保齡寶：十年磨一劍，能否靠阿洛酮糖翻身？
另一家值得關注的企業，就是保齡寶。他們聲稱自己是國內最早布局阿洛酮糖項目的企業之一，從事阿洛酮糖研發至今已經將近十年。十年磨一劍，聽起來很勵志，但實際情況如何呢？
保齡寶的優勢在於，他們同時具備晶體、液體阿洛酮糖產品的生產能力，而且工藝技術也相對成熟。2024年，他們的阿洛酮糖技改項目竣工投產，年產能超過5000噸。2025年3月，他們又啟動了年產2萬噸阿洛酮糖（二期）擴產項目。看來，保齡寶是鐵了心要在阿洛酮糖市場大展拳腳。
但問題是，保齡寶近年來的業績表現並不算太亮眼。他們能否靠著阿洛酮糖，成功實現「翻身」呢？這恐怕還有待時間的考驗。
三元生物：all in 阿洛酮糖，是豪賭還是遠見？
相較於百龍創園和保齡寶，三元生物在阿洛酮糖上的策略更顯得激進。他們似乎是打算「all in」阿洛酮糖，將所有的資源都投入到這個領域。
目前，三元生物的阿洛酮糖產能為1萬噸，另外1萬噸產能正在建設過程中。他們在2024年的年報中也披露了阿洛酮糖的具體營收情況，營收7714.07萬元，同比增長294.36%；毛利率14.20%，同比增長5.64%。從這些數據來看，阿洛酮糖確實為三元生物帶來了顯著的業績增長。
但問題是，將所有的雞蛋都放在同一個籃子裡，風險也是相當高的。如果阿洛酮糖市場的發展不如預期，或者出現了其他的競爭對手，三元生物可能會面臨巨大的壓力。那麼，三元生物的「all in」策略，究竟是豪賭還是遠見呢？這恐怕只有未來的市場才能給出答案。
代糖市場的下一波浪潮：阿洛酮糖能否成為主流？
百龍創園的「甜蜜」財報：健康甜味劑營收翻倍的秘密
百龍創園近年來的財報簡直可以用「甜蜜」來形容，特別是他們的健康甜味劑業務，營收更是呈現爆炸式增長。2025年第一季度，百龍創園的健康甜味劑營收達到0.50億元，同比增長105.31%！這個數字可不是隨便說說的，它代表著市場對於健康甜味劑的強勁需求，也代表著百龍創園在這一領域的成功。
那麼，百龍創園健康甜味劑營收翻倍的秘密是什麼呢？除了前面提到的搶先布局和差異化策略之外，產能釋放也是一個重要的因素。隨著他們新建的15000噸結晶糖（阿洛酮糖原料）產能正式投產，百龍創園的生產能力得到了顯著提升，也更有能力滿足市場的需求。
此外，毛利率的提升也是百龍創園業績增長的重要原因。通過技術創新和成本控制，百龍創園不斷提高產品的毛利率，從而獲得更高的利潤空間。這也證明了，百龍創園不只會搶市場，還很懂得如何賺錢。
保齡寶的甜蜜轉型：擺脫飼料陰影，擁抱功能糖的春天？
相較於百龍創園，保齡寶的轉型之路走得更加艱辛。過去，保齡寶的業務範圍涵蓋飼料、食品等多個領域，但近年來，他們逐漸將重心轉向功能糖領域，試圖擺脫「飼料企業」的標籤，擁抱功能糖的春天。
從他們近年的業績表現來看，這種轉型正在取得成效。2025年第一季度，保齡寶實現營收6.85億元，同比增長24.23%，歸母淨利潤0.5億元，同比增長117.35%！這個數字的增長，背後是市場對他們產品需求增加，還有原材料採購成本、生產成本的同步下降。
更重要的是，保齡寶正持續擴大功能糖中盈利能力強的產品業務，目前包括減糖甜味劑在內的三大核心業務對公司利潤的貢獻在快速擴大。這也意味著，保齡寶的業務結構正在變得更加健康，也更有利於未來的可持續發展。
海外市場：代糖企業的必爭之地？
值得注意的是，無論是百龍創園還是保齡寶，近年來都在積極發力海外市場。對於這些代糖企業來說，海外市場不僅是擴大銷售額的機會，更是提升品牌影響力的重要途徑。
以百龍創園為例，由於阿洛酮糖、抗性糊精向海外放量，今年一季度，百龍創園境外地區業務營收2.12億元，同比增長56.1%；境外營收在公司總營收占比69.03%，同比提升11.1個百分點。從這些數據來看，海外市場已經成為百龍創園重要的增長引擎。
當然，海外市場的競爭也更加激烈。代糖企業需要不斷提升產品的品質和創新能力，才能在激烈的市場競爭中脫穎而出。但毫無疑問的是，海外市場將是代糖企業未來發展的必爭之地。
擴產！擴產！再擴產！代糖企業的「產能焦慮」？
百龍創園：泰國設廠，劍指全球市場？
如果你有在關注這些代糖企業，你會發現他們近年來都在做同一件事，那就是「擴產」。百龍創園2024年投資建設的「年產30000噸可溶性膳食纖維項目」和「年產15000噸結晶糖項目」生產線正式全面投產；保齡寶也啟動了年產2萬噸阿洛酮糖(二期)擴產項目，以及新建「年產2500噸HMOs(母乳低聚糖)建設項目」開始小批量生產。為什麼這些企業如此熱衷於擴產呢？難道他們有所謂的「產能焦慮」？
百龍創園的年報顯示，新項目的投產明顯增強了公司產能、產品市場競爭力和盈利能力。這也意味著，通過擴產，這些企業可以更好地滿足市場的需求，提高市場佔有率，並獲得更高的利潤。但擴產並非沒有風險。如果市場的需求不如預期，或者出現了其他的競爭對手，這些企業可能會面臨產能過剩的風險。
更值得注意的是，百龍創園還計劃在泰國建設「大健康新食品原料智慧工廠項目」。這個項目建成達產後，可實現年產12000噸晶體阿洛酮糖、7000噸液體阿洛酮糖、20000噸抗性糊精和6000噸低聚果糖。百龍創園選擇在泰國設廠，顯然是為了更好地開拓海外市場，並規避潛在的貿易風險。這也體現了這些代糖企業的全球化戰略。
保齡寶：不只阿洛酮糖，還有更多「新玩意」？
保齡寶的擴產計劃不僅僅局限於阿洛酮糖。他們還在積極開發其他新的功能糖產品，例如DHA藻油、乳果糖和HMOs（母乳低聚糖）。這些新產品的推出，有助於保齡寶拓展新的市場空間，並分散經營風險。
根據保齡寶的一季報，他們年產2000噸的DHA藻油生產線已建設完成開始試運行，2024年啟動的乳果糖項目已建設完成並進入試產階段，以及新建「年產2500噸HMOs(母乳低聚糖)建設項目」開始小批量生產。這些項目的順利推進，將為保齡寶帶來新的增長點。
此外，保齡寶還計劃在美國投資建設功能性糖(醇)項目，以滿足國際客戶日益增長的訂單需求，提升公司應對全球貿易挑戰的能力與韌性。看來，保齡寶是打算在全球範圍內，打造一個功能糖的產業帝國。
歐盟反傾銷：保齡寶的赤蘚糖醇「逆襲」之路
除了擴產和開發新產品之外，保齡寶還在積極應對外部的挑戰。2025年1月，歐盟公布了關於赤蘚糖醇反傾銷調查終裁公告，對國內赤蘚糖醇生產企業徵收34.4%-233.3%不等的反傾銷稅。其中，保齡寶相關產品被徵收34.4%的反傾銷稅，為本次反傾銷加徵稅率最低的企業。
保齡寶抓住反傾銷稅率最低帶來的市場機遇，赤蘚糖醇產品在歐洲地區實現量價齊升。這也證明了，即使面臨外部的挑戰，保齡寶依然可以通過自身的努力，實現「逆襲」。同時，良好的國際影響力和品牌力也帶動了國內銷售。可見，危機往往也伴隨著機遇，關鍵在於企業如何把握。