美國財政風險增,黃金避險需求升?川普法案加劇債務,投資者轉向黃金

川普的『大而美』法案:黃金避險的東風?

世界黃金協會(WGC)那群分析師,這次又語出驚人,直指就算短期內沒有什麼黑天鵝事件冒出來,金價照樣會因為美國那像無底洞一樣的財政赤字,以及越來越不穩定的財政狀況而水漲船高。說真的,這話聽起來有點像老生常談,但細想之下,卻又不得不佩服他們的精準。

想像一下,川普(或是他的繼任者,誰知道呢?)大手一揮,通過了一個名為『大而美』的法案。聽起來是不是很像川普的風格?WGC 估計,這項法案將在未來十年內,讓美國的國債額外增加 3.4 兆美元!更別提那提高 5 兆美元的債務上限了!除非川普政府真的能像變魔術一樣,實現他們那高到嚇人的經濟成長預測,否則這根本就是一場豪賭!再加上馬斯克(Elon Musk)那個來勢洶洶的『美國黨』(雖然我個人覺得他更像個火星人),以及美國政壇那永遠不嫌多的狗血劇情,財政風險和政治風險簡直就像滾雪球一樣,越滾越大。

WGC 的分析師們認為,這些不確定性,已經在全球資本市場掀起了一股重新配置的暗潮。美元走軟,金價和美債收益率齊頭並進,這可不是什麼好兆頭。他們甚至大膽預言,隨著財政壓力的持續增加,債券市場的波動恐怕只會越來越劇烈,而黃金,這個古老的避險資產,最終將再次成為投資者眼中的救命稻草。

美債危機?財政懸崖?一場不太可能,但並非不可能的賭局

WGC 這次可不只是說說而已,他們還鉅細靡遺地列出了這種新的財政格局可能對黃金市場造成的影響。說實話,我個人覺得這有點像在看好萊塢災難片,但主角不是布魯斯·威利斯,而是金光閃閃的黃金。

『解放日』的震撼教育:市場的短暫失憶?

他們首先提到了那個被他們稱為『解放日』的時刻。那時候,川普剛開始發表他的關稅聲明,結果就像拉響了警報一樣,引發了美債前所未有的拋售潮。想想看,市場幾乎還沒從那場動盪中恢復過來,現在又要開始思考川普那『大而美』法案可能造成的後果。美國國會預算辦公室(CBO)估計,這項法案將使美國那原本就高達 36.2 兆美元的債務,再增加 3.4 兆美元!這簡直就是在玩火!

華爾街的焦慮:當不確定性成為新常態

現在,所有投資者都在睜大眼睛,緊盯著這項支出法案會對他們的資產配置策略產生什麼影響。在一個充滿不確定性的世界裡,黃金很可能會繼續成為投資者眼中的避風港。畢竟,在這個動盪的世界裡,財政擔憂正在不斷加劇投資者的風險意識。說白了,就是大家開始覺得美國政府靠不住了,得找個地方躲起來。

利率魔咒失效?黃金的非常規崛起

一直以來,利率上升都被視為金價的頭號剋星。教科書上總是這樣寫:利率升高,投資者會更願意把錢投入債券或其他固定收益資產,而不是黃金這種不生息的玩意兒。但 WGC 的分析師們卻指出,自 2022 年以來,這種傳統的『反相關』關係,似乎已經被其他因素給抵銷了。這就好比原本應該互相排斥的兩個人,突然手牽手一起逛街,實在是讓人摸不著頭緒。

看看這張圖,十年期美債的實際收益率(藍線)蹭蹭蹭地往上竄,現在已經超過 2% 了!照理來說,金價(黃線)應該要一蹶不振才對,但事實卻是,金價也跟著水漲船高!這到底是怎麼回事?

WGC 的解釋是,這一次,金價的上漲,主要是受到了那些想要減輕各種風險的投資者,以及各國央行的買盤支持。換句話說,大家買黃金,不是為了賺錢,而是為了保命!

央行的黃金囤積癖:一場地緣政治的豪賭?

說到央行,這就更有意思了。自 2022 年以來,我們見證了各國央行瘋狂掃貨黃金的景象。這就好比一群飢餓的蝗蟲,瘋狂啃食著金條。WGC 認為,新興市場央行對黃金儲備的需求增長,原因有很多。例如,為了實現資產多元化,為了應對地緣政治風險,以及因為黃金在危機時期的出色表現。

但說實話,我個人覺得,這背後可能還有更深層的原因。也許,這是一場地緣政治的豪賭。各國央行都在悄悄地增加黃金儲備,為的就是在未來的貨幣戰爭中,能夠擁有更多的話語權。畢竟,在一個充滿不確定性的世界裡,黃金永遠是最可靠的後盾。

全球資本的逃逸路線:誰在拋售美債?

WGC 還指出,最近,消費者信心和企業投資意願,都受到了經濟和貿易政策不確定性的影響。這反過來引發了全球資本流出美國,重新配置的現象。簡單來說,就是全球投資者正在尋找美債以外的其他避險資產。畢竟,誰也不想把所有的雞蛋都放在同一個籃子裡,尤其是當這個籃子看起來搖搖欲墜的時候。

美債與掉期利率的秘密:財政擔憂的隱形指標

WGC 表示,在避險資產中重新配置的結果,就是「美元走弱、金價上漲,以及美債收益率相對其他高評級主權國家債券(例如德國)的收益率擴大。」這句話聽起來有點繞口,但其實很簡單:大家都在拋售美債,轉而購買其他更安全的資產,導致美債的吸引力下降。

更廣泛地說,WGC 認為,對財政的擔憂是支撐黃金市場的因素之一。他們指出,美債收益率與利率互換的固定利率之差,已經被推高了——這可能是財政擔憂的一個跡象。換句話說,投資者無法或不願意以現行價格吸收其他債券持有人發行或出售的債券,從而對債券收益率施加上行壓力,推高美債掉期利差。

誰在操縱美債市場?一場關於信任的遊戲

美債市場一直被認為是全球最安全、最具流動性的市場之一。但如果連美債都開始出現問題,那說明市場的信心已經開始動搖了。WGC 的分析師們認為,美債和掉期利率之間的差異,在解釋金價走勢方面具有統計學意義。他們認為,這種差異至少在一定程度上與美國財政擔憂有關。

實際上,當財政擔憂加劇時,這反映出對美國政府債務可持續性或赤字的擔憂,投資者可能會尋求相對安全的黃金,從而推高金價。這就好比在一場大火中,大家都爭先恐後地逃向安全出口,而黃金,就是那個安全出口。

美國財政的阿喀琉斯之踵:誰是下一個受害者?

WGC 的分析師們似乎在暗示,美國的財政狀況已經到了岌岌可危的地步。他們認為,黃金市場可能會繼續受到美國財政問題的支撐,因為債券市場仍然會對美債可持續性的考量保持敏感。過去 20 年寬鬆的財政政策,以及需求結構的變化,如今已將美國置於一個不穩定的境地,而『大而美』法案的通過,可能會加劇這種局面。這就好比一個長期酗酒的人,身體已經非常虛弱了,但還在繼續豪飲,最終可能會導致身體崩潰。

聯準會的無奈:當印鈔機也無法填補黑洞

WGC 指出,聯準會(Fed)和外國政府(對回報最不敏感的買家)對美債的需求正在下降。這就好比原本應該是美債最忠實的粉絲,現在卻開始粉轉路,甚至粉轉黑了!

相比之下,外國私人投資者現在是美債最大的非官方持有者。鑑於他們的業務遍及全球,而且傾向於將美債與多個司法管轄區的政府債券進行比較,他們也可能是對價格最敏感的一類投資者。換句話說,這些投資者都是精打細算的生意人,一旦發現美債的風險太高,他們就會毫不猶豫地拋售。

外國投資者的反叛:美債的喪鐘?

WGC 似乎在暗示,外國投資者正在對美債失去信心。這可不是一個好兆頭。如果外國投資者開始大規模拋售美債,那可能會引發一場金融海嘯。想想看,如果全球最大的債權國都開始拋售美債,那美債的價值還能維持多久?

WGC 強調,他們並不認為美國全面爆發財政危機是迫在眉睫的威脅。他們認為,這樣一場危機需要一個短期觸發因素,比如對債務上限的誤判導致技術性違約,這將加劇現有的長期不穩定趨勢。但說實話,我個人覺得,美國的財政狀況已經非常脆弱了,任何一點風吹草動,都可能引發一場災難。

迷你危機的連環爆:一場沒有贏家的賽局

WGC 認為,更有可能出現的結果是,由於政治目標與債市預期發生衝突,出現一系列滾動的迷你危機。事實上,在財政可持續性方面,認知與政策同樣重要。換句話說,如果政府的政策與市場的預期背道而馳,那就會引發市場的恐慌。

WGC 警告說,如果領導人給人的印象是,他們對長期財政紀律的承諾正在減弱,或者他們決心強行推行將削弱財政狀況的政策,那麼債市的反應通常是迅速而嚴重的。但這種反應通常是短暫的,因為政府面對市場壓力會退縮,央行也可以介入,以防止收益率上升過快。但這種干預措施,只能暫時緩解危機,而無法從根本上解決問題。這就好比給一個身患重病的人打止痛針,只能暫時減輕痛苦,而無法根治疾病。

WGC的預言:黃金的避險光環能否持續閃耀?

WGC 的分析師們預計,隨著財政擔憂持續升溫,黃金作為一種備用避險資產,將繼續得到良好的支撐。他們認為,利率環境和地緣政治緊張局勢,無疑在推動金價上漲方面發揮了重要作用,但它們並非是唯一因素。財政擔憂也有影響。儘管人們強烈認為,美債市場永遠不會失去其避險地位,但一場重大危機雖然不太可能發生,但並非不可能。

更有可能出現的結果是,隨著美國等高負債主權國家面臨市場強加的財政慷慨限制,出現一系列不斷滾動的迷你危機。這種不確定性,以及由此產生的市場波動,可能會給黃金市場帶來額外的支撐。這就好比在一個風雨飄搖的夜晚,人們都會緊緊抓住手中的火把,而黃金,就是那個在黑暗中閃耀的火把。

現貨黃金技術分析:多頭的最後防線?

好吧,既然都已經聊了這麼多關於總體經濟的鬼故事,不如讓我們稍微看一下技術面。畢竟,最終價格還是得回到圖表上說話。

從現貨黃金的日線圖來看,金價似乎正在試圖站穩腳步。不過,說實話,這波漲勢看起來有點疲弱,多頭似乎正在耗盡彈藥。如果金價無法守住關鍵支撐位,那恐怕就要準備迎接一波修正了。

當然,技術分析只是一種輔助工具,不能完全依賴它來做決策。但至少它可以讓我們對市場的現狀,有一個更清晰的了解。在一個充滿不確定性的世界裡,多一份資訊,就多一份勝算。

Wolfgang

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