由 Wolfgang 棕榈油的“冰与火之歌”：印度需求能否力挽狂澜？
周二（3月11日），马来西亚棕榈油期货（FCPOc3）继续着它那令人沮丧的下跌，最终以4488林吉特/吨收盘，跌幅0.24%。这已经是连续第二个交易日的回调了。说实话，看到这种“跌跌不休”的行情，心里真不是滋味儿。市场给出的理由也很简单，无非就是大连油脂市场的疲软以及原油价格的下跌。但我觉得，事情远没有这么简单。
“难兄难弟”：大连油脂和原油的拖累
大连商品交易所的豆油和棕榈油合约分别下跌了1.92%和2.42%，就像两个难兄难弟，直接把马棕油也给拖下了水。虽然美国豆油象征性地涨了0.73%，但这简直是杯水车薪，根本无法抵消中国市场的利空影响。要知道，棕榈油、豆油、菜籽油在全球植物油市场可是替代关系，一个感冒，其他几个也得跟着咳嗽。更别提原油价格走弱，直接削弱了棕榈油作为生物柴油原料的吸引力，真是“屋漏偏逢连夜雨”。
“救命稻草”：印度进口的激增
就在大家一片悲观的时候，印度站了出来。2月份，印度的棕榈油进口量环比增长了35.7%，达到了37.35万吨。这说明什么？说明南亚市场的需求还是挺坚挺的。但是！马来西亚3月1-10日的棕榈油出口量却骤降了25.8%-38.3%。这就像一个跷跷板，一边是印度需求在努力往上抬，另一边是出口疲软在拼命往下压，结果就是价格震荡。
我个人认为，印度这次的“出手相救”更像是一场豪赌。要知道，印度经济目前也面临着不少挑战，高失业率、通货膨胀等等。这种背景下，印度大量进口棕榈油，是不是可持续的？我看悬。
被忽视的“定时炸弹”：印尼的土地改革
还有一个被很多人忽视的因素，那就是印尼政府最近将22.1万公顷的非法种植园移交给了国有公司管理。虽然短期内可能影响不大，但长期来看，这可能会重塑印尼的供应结构。印尼可是全球最大的棕榈油生产国，它的一举一动都牵动着市场的神经。这种政策变动带来的潜在扰动，绝对不能掉以轻心。
就像知名经济学家Daniel Yergin在《石油、金钱、权力》中写到的：“地缘政治的波动往往比市场本身更能影响大宗商品的价格。”（Yergin, D. (2009). The Prize: The Epic Quest for Oil, Money, and Power. Simon & Schuster.）。棕榈油市场，又何尝不是如此呢？
“剪不断理还乱”：货币与成本的压力
林吉特兑美元升值了0.25%，这意味着海外买家采购成本上升，需求受到抑制。再加上美国经济衰退风险以及关税言论引发的市场避险情绪，美元的波动可能会进一步放大棕榈油价格的波动性。
技术面的“雾里看花”
从技术面来看，马棕油期货（FCPOc3）目前正围绕4488林吉特窄幅波动，呈现出“上有阻力，下有支撑”的局面。上方4708林吉特是近期强阻力位，下方4385林吉特附近存在短期支撑。价格已经连续两天承压于20日均线（4547林吉特）和100日均线（4600林吉特），如果不能突破均线压制，短期内可能会继续向下测试支撑。
MACD指标当前值为19，多空动能处于平衡状态。如果DIF与DEA线形成金叉并突破零轴，可能会触发反弹；反之，如果MACD掉头向下，价格可能会跌破4385林吉特支撑，打开下行空间。
大连棕榈油合约同样延续弱势，价格受到MA55和MA100均线压制，技术形态偏空。MACD指标值为-53.03，DIF与DEA线位于零轴下方，显示空头动能占优。RSI指标接近超卖区间，如果价格在低位企稳，可能会出现技术性反弹，但需要突破关键阻力位8572元/吨才能确认趋势反转。
我个人对这些技术指标向来持保留态度。诚然，它们可以提供一些参考，但市场情绪、突发事件等等，往往更能左右价格走势。把宝全部押在技术指标上，无异于缘木求鱼。